沈建光：打造中国ca4169版纳斯达克，科创板应坚持市场化、国际化、法制化

　　“科创板速度”或许将成为年度新名词。从去年11月份正式提出到今年6月13日的开板仪式，科创板这一中国资本市场改革的标志性板块仅用了200多天的时间就完成了这一过程。 　　“中国政府推出科创板的决心很明显。” 京东数字科技首席经济学家沈建光对《陆家嘴》记者说，他非常看好科创板，只要科创板在实行的过程当中坚持市场化、国际化、法制化这“三化”原则，打造中国版的纳斯达克是值得期待的。 　　沈建光在香港创业及私募投资协会（HKVCA）主办的2ca4169019年中国私募投资高峰会上接受了《陆家嘴》记者的专访，他认为，资本市场改革也是中国政府在中美贸易战背景之下的重要应对举措之一，目前国内出口、消费、股市等领域都已经受到中美贸易战的影响，中美贸易战将是影响今年A股表现的“灰犀牛”，而11月份举办的APEC峰会或将成为中美谈判的重要契机。 　　“我反而没有那么悲观。”沈建光说。 　　京东数字科技首席经济学家 沈建光 　　A股“灰犀牛”还在，契机或在11月 　　《陆家嘴》：你在今年的时候曾经提到，从政策面、改革面、开放等信号看，中国股市今年具备了牛市的基础，中国股市在2019年很可能进入牛市。今年年初A股迎来了一波30%以上的快速上涨，但从4月份中旬开始进入调整，迄今调整幅度已经超过10%。你在年初的时候看好今年A股会出现牛市，其中第一个理由就是“中美贸易摩擦的缓和”，这也是最近一个月来变化最大的一点，你当前对A股的观点是否也有新的变化？ 　　沈建光：在年初的时候，我提到今年A股表现会比去年好，主要有两个原因。第一，中美贸易战达成阶段性的协议。第二，国内的政策放松。从一季度的情况上看，中美贸易战出现缓和，经济也有复苏的迹象，同时，国内减税降费力度很大，包括民营企业融资难融资贵的问题也得到相对缓解。在这些背景之下，A股一季度上涨了30%以上，很多股票也出现了翻倍的行情，虽然4月中旬以来A股出现了一定幅度的调整，但整体点位较年初还是上涨了不少。 　　4月份以来A股下跌的原因，最主要的影响因素还是中美贸易战，从全年来看，中美贸易战也将是一个最核心的问题。A股是否能够维持牛市的行情，还是要看中美是否能够达成共识，这应该是影响今年资本市场表现的 “灰犀牛”。现在国内也出台了很多政策，但是能否抵销贸易战带来的影响，我觉得难度还是比较大的，所以在这种形势下，资本市场面临的问题还是比较严峻的。 　　至于中美贸易谈判，关键还是国务院副总理刘鹤提到的协议文本的“平衡性不够”，也就是说在中美贸易谈判当中，中方让步太映一蓑新绿多，而美方不肯让步，所以从短期来看，两者之间达成共识的距离还很大。 　　现在“球”还是在美国这边，双方要达成协议，还是需要美国认识到这是一场“谈判”，谈判的话双方都要做出让步。双方要达成共识，契机在哪里？其实中方说得很清楚，贸易战是双输，但特朗普并没有认识到这一点，所以需要时间让美方认识到这一点，只有当他们看到贸易战对美国股市、美国经济的影响之后，美方才有可能认识到这一点做出妥协。从时间上看，我认为可能要到11月份，到时美国股市、经济可能会有所体现，而届时将在智利举办的 APEC峰会也会是一个重要的契机。 　　《陆家嘴》：中美贸易战对中国经济而言最大层面的影响在哪里？ 　　沈建光：影响最大的主要是对美出口。中国对美国的出口受影响是最大的，但是中国对其它地方的出口目前表现还不错。从数据上看，去年尽管受到中美贸易战的影响，但是中国整体出口数据还是正增长，今年中国对欧盟、其它国家也仍然保持增长，但对美国的出口数据就已经出现负增长。出口的影响还会逐渐体现出来。 　　另外，这样情况如果持续下去，影响还可能会扩大到消费、投资等领域。 　　所以对中国政府而言，目前主要是通过增加内需来减轻这方面的影响，包括减税降费、城投公司IPO、大量投资科技企业、加快医疗卫生体制改革，这些都是增加内需、扶持国内服务业的举措。 　　事实上，中国对美国有很大的服务业逆差，但是特朗普对经济学认识比较表面，他认为中国对美国有贸易顺差，但他没看到其实美国的服务业对中国其实存在着巨额的顺差，如果在贸易战的背景下，我们能够把对美的服务逆差减小，对中国扶持国内服务业的发展也不失为一个机遇。 　　同时，中国政府也在大力加强对资本市场的改革，推出科创板，实行和成熟市场一样的注册制，让资本市场更有竞争力，以后国内科技企业不用到纳斯达克寻求上市，国内资本市场同样也能发挥融资、支持实体经济的作用。 　　从近期的改革力度来看，资本市场已出现了多项制度性改革的曙光，在内外压力之下，未来一段时间有望见到更多政策调整和稳定信心的举措，资本市场拥有良好的机制也可以保证国内的资本起到更好地支持实体经济发展的作用。 　　《陆家嘴》：你刚才提到，在中美贸易战的背景之下，政府应该进一步增加内需，你如何看现在国内当前的消费形势？ 　　沈建光：最近消费还是受到了一些影响。中国的内需还是很庞大的，今年中国将成为全球第一大零售市场，但是国内消费的增速已经在下行。为什么会出现这种情况，其中一方面还是因为中美贸易战导致的收入减少了，另外还有心理层面的影响。所以中国政府如何引导预期也很重要，另外政府也已经推出相关的政策进行对冲，包括汽车购置税改革、对家电行业的扶持、降低企业的社保负担等等，长期来看也将是有效的。 　　2019年6月13日，第十一届陆家嘴论坛（2019）在上海开幕，上海证券交易所科创板正式宣布开板。 　　科创板应坚持“三化”，让市场发挥作用 　　《陆家嘴》：科创板从去年11月提出设立到正式开板，仅仅用了七个多月的时间，这个速度是非常快的，你怎么看科创板对资本市场带来的影响？ 　　沈建光：中国政府推出科创板的决心很明显，速度也很快，科创板也是资本市场制度性改革的一个重要方面，我对科创板非常看好。 　　在我看来，科创板在推进的过程当中，核心问题还是在于已经要坚持“三化”。 　　第一，“市场化”，包括定价机制要实现市场化、退市也要市场化，不好的公司要让它们退市，这个要让市场来发挥作用。 　　第二，“国际化”，在创业板规则设定方面要跟国际接轨，打造真正的中国版“纳斯达克”。为什么纳斯达克能够吸引全球优秀的科技企业到它那里上市，培育出一大批优秀的科技龙头公司？这是我们需要学真情追踪2013全集习的地方。 　　第三，“法制化”。对资本市场的管理要更加规范，通过健全法律、规则来管理，不要过多进行行政化的干预。 　　《陆家嘴》：很多人将科创板对标美国的纳斯达克，对高科技企业有多种估值方法，我们应该寻找到有价值的科创板企业呢？ 　　沈建光：投资科创板企业不能光看PE，有的公司不赚钱也能上市，所以投资科创板更应该遵循“市场化”、“国际化”、“法制化”的原则，让市场发挥作用，加大机构投资者的比例。 　　如何在科创板里面寻找到有价值的公司？这对投资者的专业水平要求很高，所以现在科创板也设置了准入门槛，更多鼓励机构投资者进行投资。如果想要在科创板进行炒作，这个风险是很大的，因为科创企业本身就是蕴含高风险的。 　　《陆家嘴》：科创板对中国金融行业的影响体现在哪里? 　　沈建光：我认为科创板将会改变中国金融行业整体的生态、理念和价值观。中国资本市场以前被认为是为国企融资服务的，现在对资本市场的定位已经完全转变为一个价值发现、资源有效配置的场所，这个转变是很大的。注册制的推出也意味着中国资本市场从以前的“审批制”走向了市场化，以后市场将会发挥更大的作用，中国资本市场的价值发现功能以后会越来越突出。 　　读书会报名 | 秦朔朋友圈主编：任凭世事变化，内心鱼鱼雅雅 　　陆家嘴读者计划火热招募中！ 　　干货！陆家嘴论坛上郭树清、易纲、易会满都讲了什么 　　周小川对话保罗·罗默：进一步的金融开放对中国非常重要