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总结
1。本公司是福建省国资委下属的电力企业。公司以供电（17Q4营收的75.95%）、纺织（14.08%）和供热（8.61%）为主，以电力业务为核心，形成热电联产、天然气发电、风电等多种发电组合，是区域电力运营和风电的龙头企业。
2.第2条。受煤炭和天然气价格上涨的影响，公司2017年净利润大幅下降，随着新能源业务比重的增加和上网电价的上涨，公司业绩逐步恢复，新增华润6家发电厂。
三。福建省风能资源丰富。公司依托政策支持，大力开展风电工程建设，截至2017年底，公司风电装机容量66.4万千瓦，占福建省风电装机总量的26.14%，已成为区域风电龙头。
4。公司长期布局核电业务，进一步优化供电结构。目前，公司参与核电项目建设和储备约1600万千瓦，股权安装规模约380万千瓦，有效扩大了公司的长期发展。步伐。
5。据测算，富能债转股溢价率约为7%，上市价预计在102.09元至109.23元之间，中心价为105.65元。
6。预计原股东优先分配比例为50%，可供网上和网下购买的可转换债券19.93亿元。预计将有7万至9万户网户入户，400至600户线下家庭中50%将入户。获胜率在0.23%到0.34%之间。
7。富能可转换债券具有较高的新收益率，二级市场也具有一定的配置价值，可转换债券的爆发概率较低。如果正股下跌超过1.19%，优先竞价的回报率可能会完全被淘汰，建议申请无优先权购买，并根据情况分配二级市场。
风险提示：积极股票和市场的大波动风险
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编目
富能股份：火电性能反弹，新能源驱动增长
1.1公司简图：福建省电力运行领导，优质资产众多。
1.2业务概况：公司收入和对母公司的净回报显著提高。
1.3火电业务逐步修复，新能源业务稳步推进。
1.3.1电网电价上涨，火电业务见底
1.3.2资源优势叠加政策引导，风电业务成为主要增长点
1.3.3积极部署核电，扩大长期发展空间
1.3.4高增长和低估值
1.4筹款项目前景：全部用于风电场项目建设
2。发布密钥信息
3富能可转债：可能是强劲的股权可转债
4价格中心：105.65元
5。签名率介于0.23%和0.34%之间。
6。无优先购买权购买建议
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课文
富能股份：火电性能反弹，新能源驱动增长
1.1公司简图：福建省电力运行领导，优质资产众多。
公司是福建省国有资产管理委员会下属的电力企业，2014年11月由福建南方后门改组上市。其业务集中在电力供应（占收入的75.95%）、纺织品（14.08%）和供暖（8.61%）。公司拥有众多优质子公司，电力业务依托火电、燃气、电力等传统能源，广泛分布风电、核电等新能源。已成为区域电力运营和风电的龙头企业。公司纺织业务涉及聚氨酯皮革、卫生材料、环保过滤材料、汽车材料、聚氨酯皮革、针织面料等10多种纺织产品的生产和销售。
公司主营业务突出，供电供热业务占80%以上，截至18日上半年，公司总装机容量48410万千瓦，其中天然气发电15280万千瓦（31.56%），燃煤发电厂1.32亿千瓦（27.27%），热电机组1台。2361万千瓦（25.53%），风电7.14亿千瓦（14.75%），光伏4.29亿千瓦（0.87%），公司的供热规模、供热能力和风电业务装机规模居福建省首位。
1.2业务概况：公司收入和对母公司的净回报显著提高。
受煤炭和天然气价格上涨的影响，公司2017年净利润大幅下降，同时毛利率也有所下降，随着公司新能源业务比重的增加和华润电厂六家分公司的合并，公司业绩逐步恢复。Ed.第18季度营收和净利润大幅提升，营收65.17亿元，比上年同期增长40.48%；返乡净利润7.37亿元，比上年同期增长48.86%。
1.3火电业务逐步修复，新能源业务稳步推进。
1.3.1电网电价上涨，火电业务见底
火电业务属于公司的传统业务，其经营业绩受煤价影响较大，2016年和2017年煤价的大幅上涨挤压了公司利润，2017年下半年福建省提高了燃煤机组上网电价，同时，整体经济效益也受到影响。福建省MIC形势稳定良好。18年前第三季度用电量1790.5亿千瓦时，累计增长20.7%，高于全国平均13.3个百分点，为公司业务形成了有力支撑，受此影响，18季度公司燃煤电厂发电量和电网电价正逐年上升，火电企业供电收入和盈利能力显著提高。
10月18日以来，动力煤价格下跌，高库存制约动力煤价格，煤炭价格缺乏动力，得益于煤炭供需环境的缓解，预计公司的高成本压力将得到缓解，从而进一步提高火电企业的盈利能力。
1.3.2资源优势叠加政策引导，风电业务成为主要增长点
福建省风能资源丰富，区位优势明显，福建省海岸线较长。台湾海峡和盛行的东北风形成了窄管效应，使福建沿海和岛屿的风速增加，使其可以长时间使用风速，从而为陆上和海上风电项目的发展提供了更好的条件。福建省18q3获胜。d用电时间1722小时，远高于全国平均水平。
根据《福建省能源发展十三五规划》，在十三五期间，福建省计划到2020年将风电装机容量增加324万千瓦，到2017年底，福建省风电运行规模只有251.6万千瓦。ATTS，还有很大的发展空间。
公司依托政策支持，大力开展风电项目建设，截至2017年底，公司风电装机66.4万千瓦，占福建省风电装机总量的26.14%，同时在建风电项目42.3万千瓦，其中3000个。石城市正在审批风电储备千千瓦、陆上风电场5座（约25万千瓦）、海上风电项目20万千瓦。
1.3.3积极部署核电，扩大长期发展空间
福建省位于中国东南沿海，缺少煤炭、石油等自然资源。从长远来看，能源和电力供应将依赖风能、核能等清洁能源，福建省目前正处于核电快速增长的时期，18年前的第三季度，福建核电产量489.2亿千瓦时，居全国第二位，同时，在十三五期间，福建省的核电产量也处于全国第二位。期间，福建省新增核电装机326万千瓦，占全省装机电量的12.4%。
公司以此为契机，通过长期布局核电业务，进一步优化供电结构，目前参与核电项目建设和储备约1600万千瓦，股权安装规模约380万千瓦。NT核电项目建设周期约5年，参与核电项目有效拓展了公司的长期发展空间。
1.3.4高增长和低估值
在毗邻富能股份市值的风电一类三类上市公司中，公司具有良好的成长能力，其第18季度毛收入增长率达到40.46%，位居第三，但公司盈利能力有待提高，净利润增长率和毛利率RATE处于中游位置，公司目前估值水平较低，市盈率PE为11.88，排名第十。
1.4招聘项目期望：全部用于风电场项目的建设
本次公开发行可转换公司债券募集资金总额28.3亿元，全部用于风电场项目建设，其中：
永春外山风电场工程1.04亿元，南安阳平风电场工程1.24亿元，莆田盘寨风电场工程6.25亿元，三座风电场规划装机容量分别为20MW、20MW和85MW，工程所在地区域地质结构稳定，建设规模为条件较好，具有开发价值。
莆田平海湾海上风电场F区工程投资19.77亿元，受台湾海峡窄管效应影响，风能资源丰富，风电场规划装机容量200兆瓦，每年可节约标准煤20万吨左右。具有巨大的节能减排效益和生态环境效益。
2.第2条。发布密钥信息
3富能可转债：可能是强劲的股权可转债
元通可转换债券的可转换价格为8.69元，与目前的正价8.58元相比，具有一定的溢价空间。元通可转换债券的初始价格为98.73元。
修订后的条款更为宽松，其余条款则较为温和。
4价格中心：105.65元
阜能可转换债券的可转换债券平价为98.73元/股，江阴可转换债券、冀川可转换债券和张航可转换债券与其平价相邻的溢价率分别为5.86%、16.74%和3.44%，阜能可转换债券属于热电行业，行业估值为：考虑到今年以来煤炭价格的走势和火电行业利润的改善趋势，考虑到近期股市的波动性，我们将约7%的转换溢价转换为富能可转换债券，根据这一估计，上市公司价格在102.09元至109.23元之间，中间价为105.65元。
5。签名率介于0.23%和0.34%之间。
原A股股东可优先分配，余额在网下分配。发行前比例为90%：10%，前十名股东中，持股比例为84.12%，最大股东福建能源集团股份有限公司持股比例为62.5%，股权结构相对集中。
本公司控股股东福建能源集团有限公司承诺投资不少于5.31亿元参与本次发行的有限配股（占发行总额的18.76%）。假设原股东优先配股占总配股比例的50%，将有19.93亿元转换债券可用于网上和网下购买，根据预先设定的90%：10%的网下发行量，结合可转换债券市场近期的购买情况，为E。预计网络有效用户数在7万至9万之间，线下有效用户数在400至600之间；线上用户总数在5794亿至8541亿之间，线下资金50%参与，中标率在0.23%至0.34%之间。
6。无优先购买权购买建议
富能可转换债券的新收益率较高，二级市场也有一定的配置价值，可转换债券的爆发概率较低，如果正股下跌超过1.19%，优先竞价的收益率可能会完全被淘汰，建议申请无优先权购买。二级市场应适当配置。
本文的内容来源于已发表的《电力多元化经营的分布报告》，具有明显的区位优势——富能可转换债券购买价值分析。
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